Uber 的財務表現與市場評價
Uber Technologies (NYSE: UBER) 的股價近期在接近 100 美元的高點波動，這一水平在幾年前公司仍在虧損並努力證明能否盈利時，似乎是不可思議的。如今，Uber 已經實現盈利，穩定產生自由現金流，並被投資者重新評價為成熟的科技平台，而非投機性初創企業。年初至今，Uber 的股價上漲了 55%，主要得益於超出預期的收益、擴大的利潤率以及業務運作的穩定性。
在過去的十二個月中，Uber 產生了約 85 億美元的自由現金流，折合每股約 4 美元，調整後的 EBITDA 也持續以低 30% 的年增率增長。與幾年前的虧損情況相比，這是一個巨大的改善。2024 年的自由現金流從 2023 年的 33 億美元增至近 69 億美元，增幅超過一倍。儘管面臨通脹壓力，Uber 的總訂單量仍在高個位數增長，且成功控制成本。
市場風險與競爭挑戰
儘管 Uber 的表現看似成功，但風險依然存在。當前股價約為每股 100 美元，對應的自由現金流倍數約為 24 倍，這對於仍面臨周期性風險的企業來說，顯得相對昂貴。任何需求減弱的跡象，例如乘車量下降、送餐利潤降低或競爭加劇，都可能迅速動搖投資者信心。Uber 的業務與宏觀經濟趨勢緊密相連，若消費者支出減少或燃料價格上漲，將影響乘車需求，進而影響業務表現。
此外，Uber 也面臨來自競爭對手的壓力。雖然 Lyft 規模較小，但其運營效率有所提升；DoorDash 也在捍衛其送餐市場；新興市場中不斷湧現的地區性叫車應用程式進一步加劇了競爭。Uber 的廣告和貨運業務被視為新的增長引擎，但這些業務仍處於初期階段，若廣告預算或貨運量在經濟放緩時下降，可能會出現波動。
股價回調的可能性
Uber 的股價是否可能從當前水平下跌 30% 至 40%？這是完全有可能的。如果增長率從約 18% 降至低雙位數，市場可能會將 Uber 的估值從 24 倍調整至更現實的 15 至 18 倍，自然股價可能回落至 60 至 70 美元區間。這並非末日情景，而是市場情緒冷卻後的正常回歸。Uber 在增長階段曾多次出現 30% 至 50% 的回調，通常是由於短期的宏觀經濟擔憂或指引不佳所引發。
目前，Uber 擁有強勁的財務數據來支持其估值，產生數十億美元的自由現金流，並擁有更強的資產負債表，甚至已經授權回購股票，這在早期並不存在，應能在長期修正中限制下行風險。儘管如此，在風險厭惡的環境中，投資者可能會從增長股中撤出，即使是穩健的公司也可能受到影響。Uber 的長期故事依然強勁，但在當前價格下，風險與回報的比例似乎已經拉長。